股民满仓满融“科技牛”爆仓亏千万元 拆解“任泽平2980元课程”法律边界

任泽平 图据网络

　　7月15日，一张截图在全网刷屏。截图显示，“泽平宏观VIP群30”的微信群里，一位投资者控诉：“……听了你的科技牛还在，千金难买牛回头，每次回调都是买入机会，所以我坚定持有，我在存储芯片德明利和江波龙，满仓满融的，今天已经爆仓了，亏损1000多万，一辈子毁了。”
　　7月16日，有财经博主就此事发布《首席一句话，让他亏了1000万？》一文，引发众多投资者热议。报道显示，知名经济学家任泽平在线上推出分级付费财经课程，年度课程定价2980元。
　　7月16日8时19分，任泽平在其个人微博上发布《写给股民的九条建议》，内容为“理性看待市场波动，尊重市场规律，忌被情绪左右”“闲钱做投资，忌赌徒心态，不盲目加杠杆”“认知改变，黄金万两，提升认知是关键，忌听风就是雨”“量力而行，能力圈范围内选择适合自己的方式”等9条意见。任泽平在文章中表示，投资是一场修炼心性与提高认知的过程，尊重市场、不断学习，才能享受过程。
　　当下，不少财经领域知名人士通过售卖付费课程输出经济行情研判内容，部分内容还暗含个股操作导向，普通投资者因轻信“网络大V”的观点盲目加杠杆投资，最终产生大额亏损的案例屡见不鲜。此事件引申出两大核心法律问题：一是财经名人通过付费课程输出股市研判、行业分析等行为，是否涉嫌犯罪；二是投资者因采信付费课程观点发生亏损，能否挽回经济损失。四川法治报记者结合此次事件开展调查，采访了刑事法庭审判法官、律师及证券行业从业人员，他们从法律角度就此展开分析，并向广大投资者发出风险防范建议。

记者调查
2980元的课程正常售卖客服明确表示不荐股
　　事件引发舆论热议后，记者于7月16日查看了任泽平的抖音账号。抖音平台内实名认证账号“任泽平 经济学者”拥有390万余名粉丝，作品总点赞量700多万。账号商品橱窗共上架5套付费课程，置顶的《泽平宏观年度课程合集》售价2980元，累计销量超3000份。
　　7月16日15时，记者以普通投资者身份进入该店铺。记者向店铺客服咨询《泽平宏观年度课程合集》课程内容时，客服表示，课程支持无限次回看。记者询问课程是否推荐股票，客服回应，课程仅为个人研究观点，不构成任何投资建议，记者进一步咨询退费规则，客服未给出明确答复，仅告知需另行联系助理协商。
　　记者调查发现，该店铺目前正常运营。记者产生两处疑问：其一，投资者与网友对任泽平的质疑是否具备事实支撑；其二，付费课程输出的市场观点与投资者千万元亏损之间，是否存在法律层面的直接因果关系。

律师分析
宏观市场分析不构成非法经营罪
　　针对本次事件衍生的法律争议，记者采访了一名刑事审判法官，她从刑事、证券相关法律法规角度作出严谨解读。该名法官表示，若相关付费课程、公开内容仅围绕宏观经济、大盘整体走势展开分析，全程不推荐具体个股、不给出买卖操作点位，同时完整提示投资风险、不承诺投资收益，该行为属于监管层面的灰色擦边地带，一般不认定构成非法经营罪。
　　记者查阅任泽平的微博账号相关内容，发现网友集中提出质疑的三条博文内容仅为宏观经济形势分析与板块走势预判，未直接标注个股买卖建议，与法官所述情形相互印证。
　　四川省经济发展促进会法律服务中心主任、四川澳南律师事务所主任曾林刚表示，非法经营罪规制的是未经证监会许可，有偿开展证券投资咨询特许业务。证券法及《证券、期货投资咨询管理暂行办法》明确界定，受牌照管控的证券投资咨询，必须同时具备核心特征：提供指向具体证券标的、能够直接指导投资者做出买入、卖出、加仓、止损等实操交易决策的分析、预测、操作建议。仅对经济周期、产业赛道长期前景做趋势评述，属于财经观点输出、经济知识付费，不属于法律意义上的证券投资咨询。因此，不构成非法经营罪。

单纯市场观点预判产生的投资亏损，通过民事诉讼主张赔偿难度较大
　　曾林刚表示，民事维权路径则要分情况来看，如果卖方在付费课程或者社群内刻意放大赛道上涨逻辑、弱化股市下行风险，则投资者可以要求退费。因为经营者提供财经付费服务，负有充分、醒目风险揭示义务，未充分提示、存在误导宣传，属于履行合同存在重大瑕疵，消费者有权解除服务合同，要求全额退还课程费，并可主张资金占用利息。
　　但是如果该课程宣传完全客观中立，仅聊经济现象，无任何股市收益、赛道上涨暗示，此时买卖合同合法有效，商家无违约、无过错，法院不支持退费请求。
　　投资者的大额亏损能否要求任泽平方赔偿？曾林刚认为：“买者自负”是证券市场基本原则，任何财经观点仅作参考，不能替代投资者独立决策；股票价格受宏观经济、政策导向、资金流向、行业周期等多重因素共同影响，单一宏观观点不足以直接造成巨额亏损；投资者作为完全民事行为能力人，应当主动识别投资风险，轻信观点重仓、加杠杆属于自身重大过错。故这部分亏损应该由投资者自行承担。
　　对于亏损投资者维权路径，法官也作两点提示：第一，股票交易盈亏由投资者自主决策，单纯市场观点预判产生的投资亏损，通过民事诉讼主张赔偿难度较大；第二，投资者可针对缴纳的课程费、会员费提起诉讼，主张相关服务合同无效，要求服务商返还相关费用。此外，市场中任何承诺稳赚不赔、保本高收益的投资指导均属于骗局，投资者应当优先选择持牌正规机构。

证券从业人员建议
个股买卖指引存在极高风险，投资者应当主动规避
　　本次事件为普通投资者甄别网络财经内容敲响警钟，记者采访了一名银行证券合作机构从业人员，梳理标准化鉴别方法与风险防控要点。
　　该从业人员介绍，线上开展股市直播、行业分析授课等内容存在硬性合规门槛：开展业务的机构必须持有证监会核发的证券业务牌照；讲解市场内容的从业人员需在证监会完成注册，取得证券投资顾问执业资格且资格处于正常在职状态。必须三项条件全部满足，线上的市场解读行为才具备合法基础。同时，合规的投资顾问在线上输出的内容存在严格限制，仅可客观解读大盘走势、宏观经济政策、行业新闻等宏观信息；相关法规明确禁止直接或间接推荐个股、指导股票买卖，不得私自组建付费投资交流群。
　　该从业人员表示，但凡线上内容涉及个股买卖指引、私下搭建付费交流群，或通过售卖课程变相提供个股操作建议，均不符合证券行业监管规定，存在明确违规风险。
　　该从业人员提醒广大投资者，在浏览网络财经信息时保持独立思考，避免被片面舆论带偏，筛选参考内容时，优先选择平台官方认证、所属机构可查询证监会备案、内容发布者具备有效投资顾问资质的正规账号。凡是以购课、充值会员、社群缴费为条件提供个股推荐、专属炒股策略的账号，均存在极高投资误导风险，投资者应当主动规避。此类付费荐股、授课带单模式不符合监管规则，极易误导投资者，从而造成大额财产损失。投资者需主动做好风险管控，远离各类不合规的付费投资指导，保护自身财产安全。 四川法治报全媒体记者 王焰 李季